近期国内油脂行情延续弱市振荡格局

3月份以来，国内油脂市场延续了春节之后的弱市振荡格局，豆油、菜油成为本周的领跌品种，主要因为海外市场重挫，以及全球经济形势的进一步恶化，促使国内油厂议价成交的出货意愿集中显现。  截止到本周四，国内五大主要食用油均价指数（DOPI）为6550元/吨，较一周前下跌149元/吨，约合2%左右的降幅，属于微幅探底行情。本周期间，主产区四级豆油厂价降至6100元/吨-6500元/吨，周比回落了100元/吨-300元/吨；主产区四级菜油厂价目前集中在7300元/吨-7800 元/吨，周比也下跌了100元/吨-300元/吨。

　　进入3月份之后，美国金融风暴的冲击影响仍在蔓延，欧美经济衰退压力显著，特别是新的就业与消费报告数据利空，导致美国股市重挫至12年来的最低点，明显打压国际商品市场的投资信心。随着近期美盘CBOT大豆价格振荡趋跌，拖累加拿大ICE油菜籽以及亚洲植物油市场跟跌探底，这也对本周国内豆油、菜油市场形成跌价压力，当然，周三商品市场全面反弹给油脂市场带来底部支撑，预计下周主要食用油仍趋近年底部区间振荡。其具体原因现概要分析如下：

　　一、近期外围市场心理支撑转弱，国内油厂积极预售库存豆油

　　3月初的国际商品市场依旧“春寒料峭”，由于全球经济依然身陷严重衰退的危机之中，欧洲地区金融系统的巨额亏损，加上美国股票市场连续大幅下挫，令投资者的风险偏好急剧降温。与此同时，2月下旬至今，中国、南美出现的持续降雨，有效缓解前期持续干旱对当地粮油作物生长造成的压力，上述因素共同打压美盘 CBOT、中国DCE豆类期货市场探底。

　　（一）CBOT豆类合约弱势振荡，国内豆油市场探底压力续显

　　本周期间，美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及其制成品价格先抑后扬，市场主要围绕天气、产量和经济等题材进行炒作，多空角力继续引导大盘弱势箱体振荡。本周一，CBOT大豆主力0905合约跌至838.2美分/蒲式耳，再创年内新低，目前主力合约位于870美分以上，重返一周前的波动区间。与此同时，CBOT豆油市场延续2月份的筑底振荡箱体，主力0905合约盘中位于30.00美分/磅-31.00美分/磅的狭窄区间内，豆油价格主要受到国际原油价格近期振荡趋升的盘面支持，以及中国买家采购美豆意愿的明显趋增。

　　按目前美盘豆油合约折算，今年二季度船期的进口南美毛豆油，CNF折算到港成本位于6000元/吨-6200元/吨，较一周前下跌了50元/吨 -100元/吨。受外围市场再度走软，以及国内食用油消费季节性低迷的共同影响，主要港口地区的进口毛油分销价也有所回落，周比下跌200元/吨左右至 6250元/吨-6300元/吨，这也是近三个月来的新低。全国最低价格在广东地区，当地四级豆油出厂报价仅6100元/吨，最高报价仍是黑龙江的 6700元/吨。

　　（二）3月份国内豆油需求乏力，油厂议价预售现象明显增多

　　往年的一季度之后，随着国内节后粮油市场需求的转淡，加上开春之后气温的稳步回升，豆油、菜油等主要食用油销售将面临季节性的阻力。与此同时，根据国内买家的采购动向预计，3月份之后，进口大豆、油菜籽和植物油的到港数量将逐月攀升，而在本周政协会议上，国务院总理温家宝也再次重申了政府扶持粮油生产、加大安全战略基数的政策导向。种种迹象表明，未来一段时间里，国内油脂市场终端买盘需求远不及去年同期的火爆行情，加上进口油、籽到港增多，部分产品（尤其是菜籽）加工成本明显低于国内市场，无疑将继续压制国产豆油价格探底之后的反弹高度。

　　值得注意的是，尽管2月份迄今，国内大部分地区出现明显降温过程，但由于低熔点精棕油价格全线跌破6000元/吨的关键位，国产三级棉油主流成交价也再度跌破5500元/吨，与国产豆油之间的水平价差仍高达每吨千元以上，预计随着中长期国内各地气温的不断升高，豆油、菜油包括花生油等传统主要食用油价格，仍将呈现易跌难大涨的底部运行特征。

　　二、国内菜油市场终端需求弹性减弱，工厂挺价意愿渐趋理性跟盘

　　前期国内菜油期货市场在投机盘的簇拥之下强劲上扬，对于持有结转库存和加工配额的榨油厂而言，无疑迎来利用期现价差反常的套利机会。随着国际大豆等大宗油籽价格再度探底，以及全球证券市场的振荡下行，国内菜油市场近期出现高位深幅回调，这也对厂商的挺价意愿形成明显冲击。

　　（一）进口油、籽到港压力有增无减，外围重挫“瓦解”卖方挺价菜油意愿

　　与大豆市场相似的是，随着近期全球股票市场的剧烈振荡下行，国际油菜籽衍生品市场同样笼罩在看空“阴霾”之中。本周一盘中，加拿大温尼伯商品交易所（ICE）油菜籽主力0905合约失守400.0加元/吨这道关键支撑位，跌至三个月来的新低。按照外盘期价折算，今年3月份之后船期的进口加拿大油菜籽，到国内港口的完税成本集中在3200元/吨-3300元/吨，较一周前回落200元/吨，对国产菜油价格走势形成进一步的压力。

　　（二）国内油厂腾库套现意愿集中显现，菜油市场“高报低走”现象普遍

　　随着内外市场价差的明显拉大，国内厂商对进口油菜籽、进口菜油的采购近月明显升温，因为政府高价收购政策托市的同时，进口低成本原料的冲击影响日趋显著；而随着新财年国家政策性银行的贷款周期将至，促使部分主产区的油厂开始考虑降价促销（菜油），这也在一定程度上加速了国产菜油跌价的势头。

　　值得注意的是，目前，郑州商品交易所（ZCE）菜油主力0905合约位于6600元/吨-6800元/吨之间，较一周前下滑100元/吨，909合约已降至6500元/吨的预期压榨平盈线附近。目前国内外衍生品市场仍属于频繁波动的振荡市格局，后期应关注政府对粮油市场的调控新动态，进口植物油、籽到港水平，以及国际石油价格能否由反弹走向反转，正确把握国内油脂市场现货销售与波段采购的节奏。