紧缩信号非常明确

    央行昨日宣布将存款准备金率提高0.5个百分点，这与去年9月央行将存款准备金率上调一个百分点仅隔7个月时间，距离出台差别存款准备金率制度更是相隔仅仅半个月。如此短的时间内央行频繁地动用准备金率这味“猛药”，足见其对通胀形势之重视。
　　“央行此次调高存款准备金率是个明确的紧缩信号，主要是基于对3月底以来宏观经济形势的判断。今年以来地方投资增速过快，有些地方达70%，信贷增长势头也较猛。生产资料涨势也比较明显。所以央行要运用数量型手段，而非价格型手段来调控，通过调高存款准备金率对商业银行的放款能力进行限制。”社科院金融所副所长王松奇说。
　　国家信息中心经济预测部副主任徐宏源分析认为：“最近货币供应增长仍较快，央行采取适度紧缩措施，从货币总量上进行调控是可以理解的。同时，调高存款准备金率也可以对冲外汇占款增加的压力。从一季度看，我国外汇占款还是以每月100多亿美元的速度在增加，央行为此每月要投放1000多亿基础货币，压力很大。”
　　应该说，此次调整也是对国务院精神的最快落实。4月9日召开的国务院常务会议强调，“坚决控制投资过快增长，防止通货膨胀”是当前经济工作十分重要而紧迫的任务。会议还提出了必须加强金融调控和信贷管理，适度控制货币信贷增长。
　　“政府对通胀的高度重视是有根据的。”央行有关人士告诉记者。截至目前，虽然3月份的CPI数据还未公布，但各种迹象表明我国物价上升趋势明显，通货膨胀压力仍在加大。仍存在部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设的趋势。
　　物价上涨、投资过热跟货币信贷过多直接相关。据统计，在几个增长较快的行业里，60%的资金来自银行贷款。因此，身负经济调控大任的央行，不得不频频出手来控制过多的流动性，给过热的投资泼点冷水。
　　谈到此次准备金率调整的影响，王松奇认为，此次调整将直接收缩资金1100亿元，而按乘数效应估计会收缩资金三四千亿。跟去年9月的调整比起来，此次调整还算比较温和，不会造成经济的大起大落，也不会造成债市的大幅波动，因为近来银行间市场的资金比较宽裕。
　　徐宏源认为，此次调整对市场的影响主要是心理上的。对债市影响会比较直接，因为法定存款准备金率提高将使商业银行的流动性受到考验，迫使一部分商业银行抛售流动性较好的债券。对股市的影响则不会很大，因为该消息在上周五已在市场有所反应。他分析，从采取加息之类的紧缩措施到政策见效，再到企业利润增长速度开始下降，需要一个过程。在成熟市场经济国家，从第一次真正紧缩开始，到一轮牛市见底，大约需要11至13个月，在中国这个时滞也要在6至8个月以后。目前我国股市正在逐步走向成熟，股价开始反映企业盈利状况，因此，从央行采取紧缩措施到企业利润收缩也需要很长时间。